保龄宝:低聚果糖受益于白糖价格回落

低聚果糖受益于白糖价格回落。公司10000吨低聚果糖项目于2011年元旦前顺利投产,低聚果糖的原料白糖约占生产成本的60%左右,白糖价格的回落将显著提升其毛利率。据我们测算,在白......

  低聚果糖受益于白糖价格回落。公司10000吨低聚果糖项目于2011年元旦前顺利投产,低聚果糖的原料白糖约占生产成本的60%左右,白糖价格的回落将显著提升其毛利率。据我们测算,在白糖为7000元/吨时低聚果糖的毛利率约为25%,白糖每下降10%其毛利率则提高4.5个百分点,白糖价格回落有利于提高低聚果糖毛利率。结合果葡糖浆对白糖的替代作用,我们认为白糖价格在5000元/吨以上的回落都有利于公司。

  维持“强烈推荐”评级。白糖价格在5000元/吨以上的回落有利于公司,且对部分果葡糖浆产品每吨再次提价200~300元预计可增加收入3000万元左右,我们之前判断公司出售鼎鑫置业可能为融资扫清障碍,释放业绩的节奏难以把握,维持前期预测2011~2013年EPS为0.75元、1.13元、1.27元,对应PE为27倍、18倍、16倍,维持“强烈推荐”。

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